{"id":10552,"date":"2018-10-28T15:36:23","date_gmt":"2018-10-28T13:36:23","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blog.sztateszt.7digits.net\/?post_type=blog&p=10552"},"modified":"2018-10-28T15:36:23","modified_gmt":"2018-10-28T13:36:23","slug":"tokebefektetesekben-megbujo-jogi-szakkifejezesek-ii-resz","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/szta.hu\/en\/blog\/tokebefektetesekben-megbujo-jogi-szakkifejezesek-ii-resz\/","title":{"rendered":"T\u0151kebefektet\u00e9sekben megb\u00faj\u00f3 jogi szakkifejez\u00e9sek \u2013 II. r\u00e9sz"},"content":{"rendered":"

\"\"Kor\u00e1bbi bejegyz\u00e9s\u00fcnkben<\/a> azokat a f\u0151 szempontokat vett\u00fck sz\u00e1mba, amelyek egy kock\u00e1zati t\u0151kebefektet\u00e9s keretrendszer\u00e9t meghat\u00e1rozz\u00e1k. Most dr. Pint\u00e9r Attila, a Pint\u00e9r Attila \u00dcgyv\u00e9di Iroda alap\u00edt\u00f3ja azon jogi szakkifejez\u00e9sek meg\u00e9rt\u00e9s\u00e9t seg\u00edti, amelyek a befektet\u0151 megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00e9t biztos\u00edtj\u00e1k. Figyelem, nem csak befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra! <\/strong><\/p>\n

A befektet\u00e9sek id\u0151tartama<\/strong><\/p>\n

A hazai int\u00e9zm\u00e9nyi kock\u00e1zati befektet\u0151k \u00e1ltal\u00e1ban 3-5 \u00e9vig tart\u00f3 futamid\u0151kben helyeznek ki t\u0151keforr\u00e1sokat. Ez id\u0151tartam alatt d\u0151l el az, hogy a t\u0151kebefektet\u00e9s\u00fck sikeres volt-e, avagy az nem fog megt\u00e9r\u00fclni. A hazai gyakorlat egy\u00e9bk\u00e9nt azt mutatja, hogy a befektet\u0151k \u00e1ltal\u00e1noss\u00e1gban egy befektet\u00e9s sor\u00e1n 5 \u00e9ves futamid\u0151ben gondolkodnak. Ez teh\u00e1t azt jelenti, hogy legal\u00e1bb 5 \u00e9vig a befektet\u0151 a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g tagja lesz: szavaz a taggy\u0171l\u00e9sen, adatszolg\u00e1ltat\u00e1st ig\u00e9nyelhet, fel\u00fcgyeli a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00e9t, stb. A futamid\u0151 lej\u00e1rt\u00e1val pedig a befektet\u0151k kil\u00e9pnek a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1gb\u00f3l, amelyet a szakzsargon exit-nek nevez. Hangs\u00falyozzuk, hogy ez egy tervezett futamid\u0151. A befektet\u0151k elemi jogai k\u00f6z\u00e9 tartozik, hogy a futamid\u0151 v\u00e9ge el\u0151tt is kil\u00e9phetnek a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1gb\u00f3l, mert p\u00e9ld\u00e1ul kaptak egy j\u00f3 aj\u00e1nlatot az \u00fczletr\u00e9sz\u00fckre egy k\u00edv\u00fcl\u00e1ll\u00f3 szem\u00e9lyt\u0151l, vagy egyszer\u0171en ebben \u00e1llapodnak meg az alap\u00edt\u00f3kkal.<\/p>\n

Az exit form\u00e1i<\/strong><\/p>\n

Az egyik lehet\u0151s\u00e9g, hogy a befektet\u0151 r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9t az alap\u00edt\u00f3k visszav\u00e1s\u00e1rolj\u00e1k. Ezen lehet\u0151s\u00e9get az alap\u00edt\u00f3k nyilv\u00e1nval\u00f3an sz\u00edvesen fogadj\u00e1k, \u00e9s \u2013 befektet\u00e9si konstrukci\u00f3t\u00f3l f\u00fcgg\u0151en \u2013 ez t\u00f6rt\u00e9nhet az alap\u00edt\u00f3k mag\u00e1nvagyon\u00e1b\u00f3l, a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g eredm\u00e9ny\u00e9nek felhaszn\u00e1l\u00e1s\u00e1b\u00f3l, vagy ak\u00e1r banki finansz\u00edroz\u00e1ssal is.<\/p>\n

Ezen k\u00edv\u00fcl sz\u00e1mos olyan exit lehet\u0151s\u00e9g van, amelyet a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g n\u00f6veked\u00e9si potenci\u00e1lj\u00e1ra, sk\u00e1l\u00e1zhat\u00f3s\u00e1g\u00e1ra \u00e9s p\u00e9nz\u00fcgyi helyzet\u00e9re figyelemmel \u00e9rdemes kiv\u00e1lasztani. Ezek k\u00f6r\u00e9be tartozhat egy k\u00f6vetkez\u0151 k\u00f6r\u00f6s t\u0151kebefektet\u00e9s, amelyet a szakirodalom tov\u00e1bbi k\u00e9t r\u00e9szre oszt, az egyik csoportba tartoznak azok az exitek, amelyet p\u00e9nz\u00fcgyi befektet\u0151k hajtanak v\u00e9gre, m\u00edg a m\u00e1sik csoportba tartoznak a szakmai befektet\u0151k \u00e1ltal t\u00f6rt\u00e9n\u0151 kiv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok. \u00c9rdekes adat, hogy m\u00edg az USA-ban ink\u00e1bb ezek a tranzakci\u00f3k domin\u00e1lnak, addig Magyarorsz\u00e1gon nagyon sok az alap\u00edt\u00f3i kiv\u00e1s\u00e1rl\u00e1s.<\/p>\n

Harmadik lehet\u0151s\u00e9g, amikor a management v\u00e1s\u00e1rolja ki a befektet\u0151t. Nem ritka, hogy a management (helyismeret\u00e9b\u0151l, \u00fczleti tapasztalataib\u00f3l ad\u00f3d\u00f3an) l\u00e1t annyi lehet\u0151s\u00e9get a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1gban, hogy hajland\u00f3 ez\u00e9rt p\u00e9nzt kock\u00e1ztatni.<\/p>\n

V\u00e9g\u00fcl \u00e9rdemes megeml\u00edteni az IPO-t is. Ez a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1g t\u0151zsd\u00e9re val\u00f3 bevezet\u00e9s\u00e9t jelenti. Magyarorsz\u00e1gon kev\u00e9s ilyen tranzakci\u00f3 van, de nagyobb piacokon, mint p\u00e9ld\u00e1ul N\u00e9metorsz\u00e1g, az Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1g \u00e9s term\u00e9szetesen az Egyes\u00fclt \u00c1llamok, ez egy standard szerz\u0151d\u00e9ses formula \u00e9s az esetek t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9ben kifejezett exitc\u00e9l. Nagy \u00f6r\u00f6mmel figyelj\u00fck a hazai szab\u00e1lyoz\u00e1s \u00e9s befektet\u00e9si k\u00f6rnyezet ebbe az ir\u00e1nyba t\u00f6rt\u00e9n\u0151 elmozdul\u00e1s\u00e1t.<\/p>\n

A Sz\u00e9chenyi T\u0151kealap-kezel\u0151 Zrt. \u00e1ltal kezelt Nemzeti T\u0151zsdefejleszt\u00e9si Alap<\/a> a Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsde t\u0151zsdefejleszt\u00e9si programj\u00e1nak egyik pill\u00e9rek\u00e9nt j\u00f6tt l\u00e9tre, melynek c\u00e9lja a hazai k\u00f6z\u00e9pv\u00e1llalati szf\u00e9ra t\u0151zsd\u00e9re l\u00e9p\u00e9s\u00e9nek t\u00e1mogat\u00e1sa.<\/p>\n

[post_newsletter title=”Iratkozzon fel h\u00edrlevel\u00fcnkre!”][\/post_newsletter]<\/p>\n

\u00c9rv\u00e9nyes\u00fcl-e b\u00e1rmilyen jogi korl\u00e1t, ha az \u00faj t\u0151kebefektet\u0151 a m\u00e1r megl\u00e9v\u0151 befektet\u0151 mell\u00e9 \u00e9rkezik?<\/strong><\/p>\n

Ezt az esetet az \u00e1ltalunk ismert legt\u00f6bb t\u0151kebefektet\u0151 anti-dilution joggal biztos\u00edtja m\u00e1r az els\u0151 befektet\u00e9si szerz\u0151d\u00e9sben. Ez a jog egy olyan h\u00edgul\u00e1s elleni v\u00e9delmet biztos\u00edt a m\u00e1r megl\u00e9v\u0151 befektet\u0151 sz\u00e1m\u00e1ra, hogy az \u00faj befektet\u0151 ne szerezhessen kedvez\u0151bb felt\u00e9telekkel r\u00e9szesed\u00e9st a c\u00e9lt\u00e1rsas\u00e1gban, mint ahogy azt \u0151 szerezte kor\u00e1bban. Amennyiben ez m\u00e9gis megt\u00f6rt\u00e9nne, \u00fagy a m\u00e1r megl\u00e9v\u0151 befektet\u0151t kompenz\u00e1l\u00e1s illeti meg. Ezen kompenz\u00e1l\u00e1s pedig az alap\u00edt\u00f3k t\u00e1rsas\u00e1gi r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9nek terh\u00e9re t\u00f6rt\u00e9nik.<\/p>\n

Ha kiv\u00e1s\u00e1rl\u00e1si aj\u00e1nlat \u00e9rkezik a teljes c\u00e9gre<\/strong><\/p>\n

J\u00f3 esetben a Befektet\u0151 \u00e9s az alap\u00edt\u00f3k egyet\u00e9rtenek az aj\u00e1nlat elfogad\u00e1s\u00e1ban vagy visszautas\u00edt\u00e1s\u00e1ban. Rosszabb esetben nem, \u00e9s a befektet\u00e9si szerz\u0151d\u00e9sekben erre az esetre ker\u00fcl kik\u00f6t\u00e9sre egy \u00fan. drag-along jog, ami kisebbs\u00e9gv\u00e9delmi jognak min\u0151s\u00fcl. Ez egy olyan jogint\u00e9zm\u00e9ny, amit a hazai \u00edrott jogszab\u00e1lyok nem ismernek, ez\u00e9rt \u00e1ltal\u00e1ban az amerikai gyakorlatot szoktuk alkalmazni. Rendszerint, a drag along jog alapj\u00e1n a befektet\u00e9st k\u00f6vet\u0151 bizonyos id\u0151 eltelt\u00e9t k\u00f6vet\u0151en a befektet\u0151 eladhatja nem csak a saj\u00e1t, hanem az alap\u00edt\u00f3k r\u00e9szv\u00e9nyeit is. Nyilv\u00e1n ez egy rendk\u00edv\u00fcl kock\u00e1zatos jogint\u00e9zm\u00e9ny, azonban az alap\u00edt\u00f3 \u00e9rdekek megfelel\u0151 figyelembev\u00e9tel\u00e9vel, egy igen kiegyens\u00falyozott \u00e9s mindk\u00e9t f\u00e9l \u00e9rdekeit megfelel\u0151en v\u00e9d\u0151 szerz\u0151d\u00e9ses felt\u00e9tel lehet egy-egy befektet\u00e9si szerz\u0151d\u00e9sben.<\/p>\n

Mivel a drag-along jog \u00e9rv\u00e9nyes\u00edt\u00e9se eset\u00e9n az alap\u00edt\u00f3k r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9nek \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9s\u00e9re ker\u00fcl sor, \u00edgy m\u00e1r a Term Sheet t\u00e1rgyal\u00e1sok sor\u00e1n javasolt ezen jogra k\u00fcl\u00f6n\u00f6s figyelmet ford\u00edtani. \u00c9rdemes azt is m\u00e9rlegelni, hogy az alap\u00edt\u00f3k \u00e1ltal felv\u00e1zolt \u00fczleti terv van-e annyira megalapozott, hogy egy ilyen befektet\u0151i jog ne is tudjon aktiv\u00e1l\u00f3dni \u00e9s egy tervezhet\u0151 \u00e9s mindenki \u00e1ltal tervezett exitre ker\u00fclj\u00f6n sor.<\/p>\n

 <\/p>\n

Vend\u00e9gszerz\u0151nk sorozat\u00e1t folytatjuk!<\/p>\n","protected":false},"featured_media":10562,"template":"","class_list":["post-10552","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/10552","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10552"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}