{"id":1479,"date":"2015-05-19T11:21:58","date_gmt":"2015-05-19T11:21:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blog.sztateszt.7digits.net\/blog\/kinek-uzlet-egy-rosszul-meno-vallalkozasban-egyre-tobb-tulajdonreszt-szerezni\/"},"modified":"2015-05-19T11:21:58","modified_gmt":"2015-05-19T11:21:58","slug":"kinek-uzlet-egy-rosszul-meno-vallalkozasban-egyre-tobb-tulajdonreszt-szerezni","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/szta.hu\/en\/blog\/kinek-uzlet-egy-rosszul-meno-vallalkozasban-egyre-tobb-tulajdonreszt-szerezni\/","title":{"rendered":"Kinek \u00fczlet egy rosszul men\u0151 v\u00e1llalkoz\u00e1sban egyre t\u00f6bb tulajdonr\u00e9szt szerezni?"},"content":{"rendered":"


\n\"tulajdonr\u00e9sz\"A t\u0151kebefektet\u00e9s jelleg\u00e9nek egyik legmeghat\u00e1roz\u00f3bb t\u00e9nyez\u0151je a befektet\u0151 \u00e1ltal megszerzett tulajdonr\u00e9sz ar\u00e1nya. A r\u00e9szesed\u00e9s m\u00e9rt\u00e9ke nem csak a befektetett t\u0151ke\u00f6sszeget szabja meg, de a c\u00e9g tulajdonosainak d\u00f6nt\u00e9si jog\u00e1t, \u00edgy a c\u00e9get \u00e9rint\u0151 legfontosabb d\u00f6nt\u00e9seket is meghat\u00e1rozza, illetve a v\u00e1llalat befektet\u00e9si id\u0151szak ut\u00e1ni \u00e9let\u00e9re is jelent\u0151s hat\u00e1ssal van. \u00c1ltal\u00e1ban k\u00e9t helyzetet k\u00fcl\u00f6nb\u00f6ztet\u00fcnk meg: a t\u00f6bbs\u00e9gi \u00e9s a kisebbs\u00e9gi tulajdont. Sajnos a hazai piacon a startupok eset\u00e9ben a legt\u00f6bb befektet\u0151 a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon megszerz\u00e9s\u00e9t tartja szem el\u0151tt, mik\u00f6zben sz\u00e1mos befektet\u0151 \u00e9s t\u0151kealap, k\u00f6zt\u00fck az SZTA kiz\u00e1r\u00f3lag kisebbs\u00e9gi tulajdonban gondolkodik.<\/strong><\/p>\n

Azon t\u00fal, hogy a t\u0151kebefektet\u0151 \u00e9s a finansz\u00edroz\u00e1si forr\u00e1st ig\u00e9nyl\u0151 c\u00e9g tulajdonosa is a v\u00e1llalat min\u00e9l nagyobb \u00e9rt\u00e9kn\u00f6veked\u00e9s\u00e9re t\u00f6rekszik, mindketten elt\u00e9r\u0151 c\u00e9lokban \u00e9rdekeltek<\/a>. Az alap\u00edt\u00f3 a stabil n\u00f6veked\u00e9shez sz\u00fcks\u00e9ges t\u0151ke\u00f6sszeg megszerz\u00e9se mellett min\u00e9l kisebb \u00fczletr\u00e9szr\u0151l k\u00edv\u00e1n lemondani, mik\u00f6zben a t\u0151kebefektet\u0151ket a magas hozamok mellett gyakran a v\u00e1llalat d\u00f6nt\u00e9seire val\u00f3 min\u00e9l sz\u00e9lesebb k\u00f6r\u0171 befoly\u00e1s megszerz\u00e9se mozgatja. Ezt pedig gyakran a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon megszerz\u00e9s\u00e9vel \u00e9rik el, ami a v\u00e1llalat hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa c\u00e9ljai szempontj\u00e1b\u00f3l nem minden esetben j\u00f3 ir\u00e1ny. Jelen cikk\u00fcnk egyik aprop\u00f3ja azon v\u00e1llalkoz\u00e1s esete, aki seg\u00edts\u00e9get k\u00e9rt t\u0151l\u00fcnk m\u0171k\u00f6d\u00e9se tov\u00e1bbi finansz\u00edroz\u00e1s\u00e1hoz. A megbesz\u00e9l\u00e9sen \u2013 sok minden mellett \u2013 egy d\u00f6bbenetes dolog is kider\u00fclt: befektet\u0151je a t\u00e1rsas\u00e1g 90%-os egyed\u00fcli tulajdonosa.<\/p>\n

A t\u0151kebefektet\u0151 akkor szerez t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdont, ha a v\u00e1llalat az \u00fczletr\u00e9sz\u00e9nek t\u00f6bb mint 50 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t szerzi meg. A t\u0151kebefektet\u00e9sek t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9re Magyarorsz\u00e1gon ez jellemz\u0151 \u00e9s nem egy v\u00e1llalkoz\u00e1s fordult hozz\u00e1nk azon egyszer\u0171 ok\u00e9rt, hogy nem k\u00e9r\u00fcnk t\u00f6bbs\u00e9gi r\u00e9szesed\u00e9st. V\u00e9lem\u00e9ny\u00fcnk szerint a magas kock\u00e1zat miatt az alap\u00edt\u00f3n\u00e1l \u00e1ltal\u00e1ban nagyobb piaci \u00e9s szakmai tapasztalatokkal rendelkez\u0151 befektet\u0151 azzal tudja megv\u00e9deni a befektet\u00e9st, ha bizonyos kontrolljogokat szerez a v\u00e1llalatban<\/a>. A legk\u00e9zenfekv\u0151bb megold\u00e1snak a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon megszerz\u00e9se t\u0171nik els\u0151 k\u00f6rben,, \u00edgy ugyanis a befektet\u0151 szavazati t\u00f6bbs\u00e9gbe ker\u00fcl, ez\u00e1ltal l\u00e9nyeg\u00e9ben az \u0151 d\u00f6nt\u00e9sei \u00e9rv\u00e9nyes\u00fclhetnek. Ezzel viszont nem \u00e9rt\u00fcnk egyet, \u00e9s ahogy a nyilv\u00e1nos term sheet<\/a>\u00fcnkb\u0151l is l\u00e1tszik, a befektet\u0151 kisebbs\u00e9gben is meg tudja v\u00e9deni mag\u00e1t a rossz sz\u00e1nd\u00e9k ellen, ha megfelel\u0151 kontrolljogokat k\u00e9r. Ez ut\u00f3bbi eset\u00e9ben a kontrollon \u00e9s nem az operat\u00edv d\u00f6nt\u00e9si jogk\u00f6r\u00f6k\u00f6n van a hangs\u00faly.<\/p>\n

Mi a probl\u00e9ma a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdonnal?<\/strong><\/p>\n

T\u00f6bb probl\u00e9ma is van vele, \u00e9s most nem arr\u00f3l besz\u00e9l\u00fcnk, amikor egy milli\u00e1rdos \u00e1rbev\u00e9tel\u0171 c\u00e9gben a t\u00f6bbsz\u00f6r\u00f6s t\u0151kebevon\u00e1s ut\u00e1n az alap\u00edt\u00f3 m\u00e1r 10-20 sz\u00e1zal\u00e9kig h\u00edgult, a legnagyobb megel\u00e9ged\u00e9s\u00e9re.<\/p>\n

Egyfel\u0151l a befektet\u0151 \u00fagy gondolkodik, hogyha t\u00f6bbs\u00e9gben van, akkor \u00f6v\u00e9 az ir\u00e1ny\u00edt\u00e1s. Ebben m\u00e9g ak\u00e1r igaza is lehet, csak ezzel pont az alap\u00edt\u00f3i motiv\u00e1ci\u00f3t \u00f6li ki a rendszerb\u0151l: az a c\u00e9gvezet\u0151, aki sokszor \u00e9veket tett bele, hogy az \u00e1ltala k\u00e9pviselt term\u00e9ket vagy szolg\u00e1ltat\u00e1st piacra vigye, nem egy olyan befektet\u0151re v\u00e1gyik, aki az els\u0151 adand\u00f3 alkalommal \u00e1tveszi az ir\u00e1ny\u00edt\u00e1st \u00e9s \u0151t alkalmazottk\u00e9nt kezeli.<\/p>\n

A m\u00e1sik probl\u00e9ma, hogy ha egy k\u00f6vetkez\u0151 k\u00f6r\u00f6s befektet\u0151 \u00e9rkezik a c\u00e9gbe, akkor \u0151 l\u00e1t egy t\u00f6bbs\u00e9gi befektet\u0151t, akinek a motiv\u00e1ci\u00f3ja k\u00f6zel nem olyan er\u0151s, mint egy t\u00f6bbs\u00e9gi alap\u00edt\u00f3\u00e9. Innent\u0151l kezdve nem az alap\u00edt\u00f3 fogja eld\u00f6nteni, hogy az a t\u0151kebevon\u00e1s milyen form\u00e1ban kell a c\u00e9gnek, hanem a profitj\u00e1t keres\u0151 t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdonos. Ez az eg\u00e9sz \u00fczletmenetre h\u00e1tr\u00e1nyos lehet. Ha nemzetk\u00f6zi terjeszked\u00e9sben gondolkodunk, akkor egyenesen idegen lesz egy angolsz\u00e1sz befektet\u0151nek, hogy egy kock\u00e1zati alap birtokolja a c\u00e9g 50 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t. Ezt ott, ahol a kock\u00e1zati t\u0151k\u00e9t igaz\u00e1n nagyban \u0171zik, nem n\u00e9zik j\u00f3 szemmel. A harmadik dolog pedig az alap\u00edt\u00f3 motiv\u00e1ci\u00f3ja, illetve annak hi\u00e1nya. A motiv\u00e1ci\u00f3veszt\u00e9s v\u00e9gs\u0151 soron ak\u00e1r ahhoz is vezethet, hogy a v\u00e1llalkoz\u00f3 megl\u00e9v\u0151 \u00fczletr\u00e9sz\u00e9n is ink\u00e1bb t\u00faladna, mintsem \u201ecsup\u00e1n alkalmazott\u201d legyen saj\u00e1t c\u00e9g\u00e9ben, \u00e9s \u00edgy a befektet\u0151 sz\u00e1m\u00e1ra sem kecsegtet t\u00fal sok j\u00f3val a sztori v\u00e9ge.<\/p>\n

A fenti okok miatt \u00e9rdemes lenne v\u00e9giggondolni minden t\u00e1mogat\u00e1sb\u00f3l m\u0171k\u00f6d\u0151 szerepl\u0151nek, hogy val\u00f3ban olyan j\u00f3 dolog-e a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon (\u00e9s akkor m\u00e9g a Ptk. t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdonosokat \u00e9rint\u0151 r\u00e9szeir\u0151l nem is besz\u00e9lt\u00fcnk). Az ig\u00e9nyeltn\u00e9l nagyobb \u00f6sszeg\u0171 befektet\u00e9sek, a t\u0151k\u00e9v\u00e9 konvert\u00e1l\u00f3d\u00f3 tagi k\u00f6lcs\u00f6n\u00f6k mind oda vezetnek, hogy egy rossz strukt\u00far\u00e1ban pillanatok alatt 80-90 sz\u00e1zal\u00e9kosos befektet\u0151i tulajdonar\u00e1nyok lesznek, z\u00e9r\u00f3 exit lehet\u0151s\u00e9ggel. Hiszen befektet\u0151k\u00e9nt mi\u00e9rt sz\u00e1lljak be egy olyan c\u00e9gbe, ahol az alap\u00edt\u00f3 m\u00e1r csak minim\u00e1lisan \u00e9rdekelt a sikerben?<\/p>\n

[post_newsletter title=”Iratkozzon fel h\u00edrlevel\u00fcnkre!”][\/post_newsletter]<\/p>\n

A befektet\u0151 kisebbs\u00e9gi tulajdonban is meg tudja v\u00e9deni a befektet\u00e9st<\/strong><\/p>\n

A t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon nem az egyetlen m\u00f3dja annak, hogy a befektet\u0151 biztos\u00edtsa a befektetett t\u0151ke megfelel\u0151 felhaszn\u00e1l\u00e1s\u00e1t, illetve az \u00fczleti tervben meghat\u00e1rozott c\u00e9lok teljes\u00fcl\u00e9s\u00e9t. Bev\u00e1lt m\u00f3dszer, hogy a befektet\u0151 a term sheetben meghat\u00e1roz olyan t\u00e9teleket, amelyek kisebbs\u00e9gi tulajdonosk\u00e9nt is d\u00f6nt\u00e9si jogokkal ruh\u00e1zz\u00e1k fel \u0151t. J\u00f3 p\u00e9lda erre a szavazatels\u0151bbs\u00e9gi jog, illetve a v\u00e9t\u00f3jog, amely fontos, a v\u00e1llalatot \u00e9rint\u0151 \u00fczleti \u00e9s strat\u00e9giai d\u00f6nt\u00e9sekben ad belesz\u00f3l\u00e1si jogot enged a fel\u00fcgyel\u0151 bizotts\u00e1gban mag\u00e1t kisebb ar\u00e1nyban k\u00e9pviseltet\u0151 befektet\u0151nek. Az SZTA is ebben a form\u00e1ban fektet be. Ha a befektet\u0151 nem v\u00e9den\u00e9 be mag\u00e1t k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 d\u00f6nt\u00e9si jogokkal, az azt jelenten\u00e9, hogy miut\u00e1n jelent\u0151s \u00f6sszeget befektetett, az szinte csak a c\u00e9g d\u00f6nt\u00e9seire van b\u00edzva. \u00c9s t\u00e9nyleg joga van p\u00e9ld\u00e1ul a menedzsment kieg\u00e9sz\u00edt\u00e9s\u00e9re vagy elmozd\u00edt\u00e1s\u00e1ra akkor, ha nem a v\u00e1rtnak megfelel\u0151en alakulnak a sz\u00e1mok: de ezzel nemcsak mag\u00e1t, hanem a t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdonost is helyzetbe hozza.<\/p>\n

A t\u0151kebefektet\u00e9s kiz\u00e1r\u00f3lag \u00fagy m\u0171k\u00f6dhet, ha a felek mindk\u00e9t f\u00e9l \u00e9rdekeit szem el\u0151tt tartj\u00e1k. Ha folyamatos a f\u00e9lelem az ir\u00e1ny\u00edt\u00e1s elveszt\u00e9s\u00e9t\u0151l, az nem j\u00f3 motiv\u00e1ci\u00f3. Az SZTA \u00e9ppen ez\u00e9rt teszi nyilv\u00e1noss\u00e1 el\u0151zetes term sheet<\/a>j\u00e9t, ahol a v\u00e1llalkoz\u00e1s m\u00e9g a kapcsolatfelv\u00e9tel el\u0151tt \u00e1ttekintheti az egy\u00fcttm\u0171k\u00f6d\u00e9s legfontosabb pontjait.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":6831,"template":"","class_list":["post-1479","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/1479","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1479"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}