{"id":19656,"date":"2013-08-28T08:30:14","date_gmt":"2013-08-28T08:30:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blog.sztateszt.7digits.net\/blog\/hogyan-fejlodott-ki-es-hol-tart-most-a-kockazati-es-magantoke-befektetes-regionkban\/"},"modified":"2013-08-28T08:30:14","modified_gmt":"2013-08-28T08:30:14","slug":"hogyan-fejlodott-ki-es-hol-tart-most-a-kockazati-es-magantoke-befektetes-regionkban","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/szta.hu\/en\/blog\/hogyan-fejlodott-ki-es-hol-tart-most-a-kockazati-es-magantoke-befektetes-regionkban\/","title":{"rendered":"Hogyan fejl\u0151d\u00f6tt ki, \u00e9s hol tart most a kock\u00e1zati- \u00e9s mag\u00e1nt\u0151ke-befektet\u00e9s r\u00e9gi\u00f3nkban?"},"content":{"rendered":"

\"Sz\u00e9chenyi<\/a>Az ut\u00f3bbi n\u00e9h\u00e1ny \u00e9vben megfigyelhett\u00fck, ahogyan a rendelkez\u00e9sre \u00e1ll\u00f3, v\u00e1llalatokba kihelyezhet\u0151 t\u0151ke nagys\u00e1ga egyre n\u00f6vekszik, els\u0151sorban az uni\u00f3s fejleszt\u00e9si forr\u00e1soknak k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en. Ez a j\u00f6v\u0151ben nagy es\u00e9llyel tov\u00e1bb b\u0151v\u00fclhet, hiszen a sikeres befektet\u00e9sekkel el\u00e9rhet\u0151 hozamok jelent\u0151sen meghaladj\u00e1k a m\u00e1s befektet\u00e9si form\u00e1k \u00e1ltal k\u00edn\u00e1lt szintet, \u00edgy a mag\u00e1nt\u0151ke egyre nagyobb szerepet kaphat a hazai kis- \u00e9s k\u00f6z\u00e9pv\u00e1llalkoz\u00e1sok meger\u0151s\u00edt\u00e9s\u00e9ben. Ahhoz azonban, hogy ezt a helyzetet kell\u0151k\u00e9ppen \u00e9rt\u00e9kelj\u00fck, levonhassuk a tanuls\u00e1gokat \u00e9s a lehet\u0151s\u00e9geket min\u00e9l hat\u00e9konyabban kihaszn\u00e1ljuk, nem \u00e1rt tiszt\u00e1ban lenn\u00fcnk azzal, hogy hogyan alakult ki a mai t\u0151kebefektet\u00e9si k\u00f6rnyezet.<\/strong><\/p>\n

A rendszerv\u00e1lt\u00e1s kezdet\u00e9t\u0151l a kilencvenes \u00e9vek k\u00f6zep\u00e9ig a k\u00fclf\u00f6ldi korm\u00e1nyzati- \u00e9s mag\u00e1nt\u0151k\u00e9t befektet\u0151 glob\u00e1lis alapok mellett nagy volt az 50 milli\u00f3 doll\u00e1r k\u00f6r\u00fcli orsz\u00e1galapok s\u00falya. Mivel akkoriban az alapkezel\u0151k kev\u00e9s befektet\u00e9si gyakorlattal rendelkeztek a r\u00e9gi\u00f3ban, az \u00fczleti lehet\u0151s\u00e9gek kihaszn\u00e1l\u00e1sakor gyakran jelentkeztek v\u00e1ratlan neh\u00e9zs\u00e9gek. Az \u00fcgyletek f\u0151leg privatiz\u00e1ci\u00f3s programokhoz kapcsol\u00f3dtak, els\u0151dlegesen a feldolgoz\u00f3ipar ter\u00fclet\u00e9n.<\/p>\n

A kilencvenes \u00e9vek k\u00f6zep\u00e9t\u0151l az \u00e9vtized v\u00e9g\u00e9ig tart\u00f3 id\u0151szakot a region\u00e1lis alapok t\u00e9rnyer\u00e9se jellemezte. Emellett megalakultak kisebb orsz\u00e1galapok, illetve n\u00e9h\u00e1ny szektor\u00e1lis alap is megjelent a piacon. Az orsz\u00e1galapok k\u00fclf\u00f6ldi bejegyz\u00e9s\u0171, k\u00f6zszf\u00e9r\u00e1t\u00f3l sz\u00e1rmaz\u00f3 t\u0151k\u00e9vel is t\u00e1mogatott, a r\u00e9gi\u00f3 egy-egy orsz\u00e1g\u00e1ra szakosodott alapok vagy t\u00e1rsas\u00e1gok voltak. Magyarorsz\u00e1gra, t\u00f6bbek k\u00f6z\u00f6tt, a k\u00f6vetkez\u0151k koncentr\u00e1ltak: Els\u0151 Magyar Alap, Magyar Amerikai V\u00e1llalkoz\u00e1si Alap, Euroventures Hungary B.V., Venture Capital Hungary B.V., Hungarian Private Equity Fund, Hungarian Capital Fund. A korai region\u00e1lis alapok, mint p\u00e9ld\u00e1ul a Central European Growth Fund, az Advent Private Equity Fund Central Europe, valamint az East European Food Fund \u00e1ltal kezelt t\u0151ke 100-200 milli\u00f3 doll\u00e1ros volt; j\u00f3val nagyobb \u00f6sszeg\u0171 a kor\u00e1bbin\u00e1l. Ekkor alakult ki \u00e9s v\u00e1lt egyre gyakoribb\u00e1 a v\u00e1llalkoz\u00e1sok n\u00f6veked\u00e9si szakasz\u00e1nak finansz\u00edroz\u00e1sa, ami m\u00e1ig az egyik legjellemz\u0151bb \u00e9s legstabilabb kock\u00e1zatit\u0151ke-befektet\u00e9si ter\u00fclet. Ezekben az \u00e9vekben kezd\u0151d\u00f6tt meg a mai piaci keretek \u00e9s gyakorlatok megszil\u00e1rdul\u00e1sa.<\/p>\n

Azt hihetn\u00e9nk, hogy ha minden a hely\u00e9re ker\u00fcl, a fejl\u0151d\u00e9si folyamat le is z\u00e1rul \u2013 a t\u0151kepiacoknak azonban saj\u00e1t dinamik\u00e1ja van, \u00e9s az aktu\u00e1lis esem\u00e9nyek, a glob\u00e1lis gazdas\u00e1gi-p\u00e9nz\u00fcgyi folyamatok hat\u00e1sa rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s. Az ezredfordul\u00f3 k\u00f6rny\u00e9k\u00e9n a befektet\u00e9seket gyors b\u0151v\u00fcl\u00e9s jellemezte. Mik\u00f6zben fennmaradt a region\u00e1lis alapok nagy s\u00falya, a befektet\u00e9sek k\u00f6z\u00e9ppontj\u00e1ba a technol\u00f3giai c\u00e9gek finansz\u00edroz\u00e1sa ker\u00fclt, els\u0151sorban az infokommunik\u00e1ci\u00f3, t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9s, internetes fejleszt\u00e9sek ter\u00fclet\u00e9n, illetve a m\u00e9diaszektorban. Az alapok \u00e1ltal kezelt t\u0151ke m\u00e9rete tov\u00e1bb n\u0151tt, m\u00edg el\u00e9rte a 250\u2013300 milli\u00f3 doll\u00e1rt. A kock\u00e1zati t\u0151ke-piacon ebben az id\u0151szakban egyar\u00e1nt jelen voltak a nagy p\u00e9nz\u00fcgyi int\u00e9zm\u00e9nyi befektet\u0151k, a f\u0151k\u00e9nt a r\u00e9gi\u00f3ban sikeres befektet\u0151k, illetve az Eur\u00f3pa eg\u00e9sz\u00e9t megc\u00e9lz\u00f3 finansz\u00edroz\u00f3k. Ekkor m\u00e1r a v\u00e1llalati \u00e9letciklus n\u00f6veked\u00e9si szakasz\u00e1nak finansz\u00edroz\u00e1sa mellett a kock\u00e1zati t\u0151ke klasszikus funkci\u00f3ja, azaz a fejl\u0151d\u00e9s\u00fck korai f\u00e1zis\u00e1ban tart\u00f3 v\u00e1llalkoz\u00e1sokba t\u00f6rt\u00e9n\u0151 befektet\u00e9s is megjelent. Az \u201e\u00faj gazdas\u00e1gnak\u201d is nevezett id\u0151szakban a technol\u00f3giai c\u00e9gekbe a sz\u00e1rnyal\u00f3 r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rak \u00e9s jutal\u00e9kok rem\u00e9ny\u00e9ben rengeteg forr\u00e1s \u00f6z\u00f6nl\u00f6tt, a technol\u00f3giai bubor\u00e9k v\u00e9g\u00fcl megt\u00f6rt\u00e9n\u0151 kipattan\u00e1s\u00e1ig.<\/p>\n

A bubor\u00e9k sok kis- \u00e9s nagybefektet\u0151nek komoly lecke volt: nem el\u00e9g a tapasztalatokb\u00f3l kimutathat\u00f3 profit-v\u00e1rakoz\u00e1sokkal sz\u00e1molni, a t\u00e9nyleges n\u00f6veked\u00e9st is fel kell tudni m\u00e9rni \u00e9s meg kell tudni tervezni. 2001-t\u0151l 2006-ig emiatt f\u0151k\u00e9nt a piac racionaliz\u00e1l\u00e1sa zajlott, amikor csak a sikeres alapkezel\u0151k tudtak talpon maradni. Ebben az id\u0151szakban a region\u00e1lis \u00e9s orsz\u00e1galapok mellett megjelentek a specializ\u00e1lt befektet\u0151k. A finansz\u00edroz\u00e1s imm\u00e1r kiterjedt a kiv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokra is, de emellett – enn\u00e9l ar\u00e1nyosan j\u00f3val kisebb \u00f6sszegben \u2013 tov\u00e1bbra is jelen volt a n\u00f6veked\u00e9si szakaszban tart\u00f3 v\u00e1llalkoz\u00e1sok finansz\u00edroz\u00e1sa.<\/p>\n

2007-2008-ban \u00faj id\u0151szak indult el: a r\u00e9gi\u00f3ba ir\u00e1nyul\u00f3 t\u0151kegy\u0171jt\u00e9s intenzit\u00e1sa feler\u0151s\u00f6d\u00f6tt. Ezt jelezte, hogy 2007-ben megsz\u00fcletett az els\u0151, 2008-ban pedig a m\u00e1sodik egymilli\u00e1rd eur\u00f3t meghalad\u00f3, illetve el\u00e9r\u0151 r\u00e9gi\u00f3s alap \u2013 az els\u0151t a londoni sz\u00e9khely\u0171 Mid Europa Partners, a m\u00e1sodikat az Advent International befektet\u0151i hozt\u00e1k l\u00e9tre. A kiterjedtebb befektet\u0151i k\u00f6rb\u0151l, a kor\u00e1bbin\u00e1l sokkal t\u00f6bb t\u0151k\u00e9t gy\u0171jt\u0151 region\u00e1lis alapok sz\u00e1m\u00e1ra egyre t\u00f6bb glob\u00e1lis \u00e9s eur\u00f3pai alap teremtett versenyt \u2013 olyannyira, hogy a helyi ismeretekkel rendelkez\u0151 r\u00e9gi\u00f3s alapkezel\u0151 szak\u00e9rt\u0151k rendk\u00edv\u00fcl keresettek lettek a glob\u00e1lis szerepl\u0151k k\u00f6r\u00e9ben. R\u00e9gi\u00f3nk orsz\u00e1gaiban a jellemz\u0151en magas GDP-n\u00f6veked\u00e9si \u00fctem, illetve az ezzel j\u00e1r\u00f3 n\u00f6vekv\u0151 fogyaszt\u00e1s \u00e9s az egyre jobban ki\u00e9p\u00fcl\u0151 infrastrukt\u00fara vonz\u00f3 hozamokat \u00edg\u00e9rt. Tov\u00e1bbi, \u00faj befektet\u00e9si \u00e9s kiv\u00e1s\u00e1rl\u00e1si lehet\u0151s\u00e9geket jelentettek a r\u00e9gi\u00f3 piacaira kil\u00e9p\u0151 helyi v\u00e1llalatok, illetve a konszolid\u00e1l\u00f3d\u00f3, magukat jelent\u0151s m\u00e9rt\u00e9kben \u00e1tszervez\u0151 nagy r\u00e9gi\u00f3s c\u00e9gek.<\/p>\n

Ekkor vette kezdet\u00e9t a mai, elh\u00faz\u00f3d\u00f3 v\u00e1ls\u00e1gid\u0151szak. 2008-ban a k\u00f6z\u00e9p-eur\u00f3pai mag\u00e1nt\u0151ke-bizalmi indexe (a Deloitte \u00e1ltal 2003 \u00f3ta \u00e9vente k\u00e9tszer k\u00f6zz\u00e9tett mutat\u00f3) a 2003-as \u00e9v szintje al\u00e1 s\u00fcllyedt, amely a befektet\u0151k r\u00e9gi\u00f3r\u00f3l alkotott v\u00e9lem\u00e9ny\u00e9nek alapvet\u0151 megv\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1t jelezte. Emiatt cs\u00f6kkent a felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sra szolg\u00e1l\u00f3 hitelfelv\u00e9tel, a szindik\u00e1lt befektet\u00e9s, \u00e9s egyre kevesebb \u00fcgylet j\u00f6tt l\u00e9tre. A k\u00f6z\u00e9p-kelet-eur\u00f3pai r\u00e9gi\u00f3 befektet\u0151i piac\u00e1n \u2013 \u00e9ppen a sz\u00fcks\u00e9ges konszolid\u00e1ci\u00f3 miatt \u2013 sok kisebb alapkezel\u0151 nem tudott \u00fajabb alapot szervezni, ez\u00e9rt a r\u00e9gi\u00f3ban befektethet\u0151 t\u0151ke fele alig n\u00e9h\u00e1ny nagy alapkezel\u0151n\u00e9l (Mid Europa Partners, Advent International, Enterprise Investors) koncentr\u00e1l\u00f3dik.<\/p>\n

Elmondhat\u00f3: a m\u00e9lypont val\u00f3sz\u00edn\u0171leg 2010 volt, amikor a befektetett t\u0151ke jelent\u0151sen megcsappant: Eur\u00f3pa eg\u00e9sz\u00e9vel ellent\u00e9tben, a K\u00f6z\u00e9p-Kelet-Eur\u00f3pa 160 v\u00e1llalkoz\u00e1s\u00e1ba befektetett kock\u00e1zati- \u00e9s mag\u00e1nt\u0151ke 1,3 milli\u00e1rd eur\u00f3s \u00e9rt\u00e9ke j\u00f3val elmaradt a kor\u00e1bbi \u00e9vekben jellemz\u0151 2 milli\u00e1rd eur\u00f3 feletti szintt\u0151l. Ezzel a r\u00e9gi\u00f3beli befektet\u00e9sek az el\u0151z\u0151 \u00e9vi 11 sz\u00e1zal\u00e9kr\u00f3l az eur\u00f3pai piac 3 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1ra zsugorodtak. Ez az a helyzet, amelyben a v\u00e1ltoz\u00e1sok az ut\u00f3bbi mintegy h\u00e1rom \u00e9vben az uni\u00f3s fejleszt\u00e9si forr\u00e1sok seg\u00edts\u00e9g\u00e9vel v\u00e9g\u00fcl pozit\u00edv ir\u00e1nyba indultak el \u2013 egyr\u00e9szt, a gazdas\u00e1gban el\u00e9rhet\u0151 t\u0151kemennyis\u00e9g r\u00e9v\u00e9n, m\u00e1sr\u00e9szt, a kisebb \u00e9s nagyobb priv\u00e1t t\u00e1rsbefektet\u0151ket \u00f6szt\u00f6nz\u0151 k\u00fcl\u00f6nleges konstrukci\u00f3knak k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en \u2013, \u00e9s ez az a tendencia, amelyet ma mindenk\u00e9ppen \u00e9rdemes fenntartani \u00e9s tov\u00e1bb er\u0151s\u00edteni. A JEREMIE programok 2009. v\u00e9gi indul\u00e1sa a magyar piacon jelent\u0151s hat\u00e1st gyakorolt: kisebb m\u00e9retben, ak\u00e1r egy-k\u00e9t sz\u00e1zmilli\u00f3 Ft befektet\u00e9si ig\u00e9nnyel is meg lehetett keresni befektet\u0151ket, akik javar\u00e9szt EU-s forr\u00e1s felhaszn\u00e1l\u00e1s\u00e1val ezid\u00e1ig k\u00f6zel 100 c\u00e9gbe fektettek t\u0151k\u00e9t h\u00e1rom \u00e9v alatt. Ez a darabsz\u00e1m mindenk\u00e9ppen meghaladja a kor\u00e1bbiakat, amelyhez 2012-ben az SZTA is hozz\u00e1j\u00e1rult 12 befektet\u00e9ssel.<\/p>","protected":false},"featured_media":0,"template":"","class_list":["post-19656","blog","type-blog","status-publish","hentry"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog\/19656","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/blog"}],"about":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/blog"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/szta.hu\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19656"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}